2025年全球贸易将面临巨大阻力

近年来，国际贸易表现出极大的波动性。2020 年，由于新冠疫情导致贸易量急剧下降，但随着疫情逐渐消退，全球经济开始逐步恢复，2021 年出现了强劲反弹。

随后，在利率上升、高通胀和地缘政治不稳定的背景下，贸易环境充满挑战。这些不利条件导致 2022 年贸易活动急剧减速，2023 年的情况更加令人失望，出现了极不寻常的收缩。

卡塔尔国民银行在其经济评论中表示，在过去 40 年中，实际贸易量仅在 2009 年（全球金融危机 (GFC) 的后果）和 2020 年（新冠疫情造成的严重破坏）出现萎缩。

尽管一些不利因素今天仍然存在，包括充满保护主义和物流中断的充满挑战的地缘政治环境，但 2024 年开始出现温和复苏。我们认为，尽管全球贸易增长仍将低于长期新冠疫情前的平均水平，但复苏将在 2025 年继续。在本文中，我们分析了支持我们对持续复苏预期的三个关键因素。

首先，关键领先指标表明贸易量有所改善。投资者对运输行业公司未来收益的预期是全球商业前景的一个信号。道琼斯运输平均指数是一种股票指数，由航空公司、卡车运输、海运、铁路和快递公司组成，这些公司的业绩往往引领全球出口的动态。在 2024 年年中同比跌至低点后，该指数已恢复到正值区间，表明贸易有所扩张。

跟踪日本、韩国、新加坡和台湾等高度一体化的亚洲经济体的出口表现也很有价值，这些经济体及时报告贸易统计数据。在去年大部分时间呈现负增长（与世界贸易萎缩一致）之后，这一指标开始呈现上升趋势，并持续处于扩张区间。总体而言，领先指标表明贸易将继续复苏。

其次，中国政府宣布了一系列刺激经济的积极措施，有助于改善中期国际贸易前景。

今年，在通货紧缩压力、房地产危机和投资者情绪消极的背景下，人们对中国经济表现的担忧开始加剧。2024 年的经济增长预期在 4.5% 至 4.9% 之间波动，远低于 10 年平均水平 5.6%。中国政府当局采取了强有力的应对措施，出台了一系列协调一致的货币、金融和财政措施，为世界第二大经济体提供支持。

我们预计，一揽子政策措施将促进中国和东亚的经济增长，为全球最具活力的贸易地区创造进一步的动力。这应该会进一步支持整体贸易增长的加速。

第三，主要央行的政策利率下调周期将为贸易带来额外的提振。

总而言之，在保护主义和地缘政治动荡没有大幅升级的情况下，我们预计贸易量增长将继续复苏，在领先贸易指标向好、中国采取积极的经济刺激措施以及发达经济体的政策利率下调周期的推动下，从今年预计的 2.8% 增至 2025 年的 3.2%。