标准普尔确认巴林“B+/B”评级；前景保持稳定

标准普尔全球评级确认了巴林的“B+/B”长期和短期外币和本币主权信用评级，并指出该国的前景保持稳定。

这表明标普预计政府将继续实施减少预算赤字的措施，同时在必要时获得其他海湾合作委员会（GCC）主权国家的额外支持。

与此同时，支出压力和石油收入下降导致巴林的财政赤字在 2023 年急剧扩大至 GDP 的 5%。“尽管如此，在 2027 年之前，我们预计政府将实施改革以巩固其财政状况，主要通过增加非石油收入，”标准普尔在一份新闻稿中表示。

上行情景

“如果政府预算状况的改善显着超出我们的预期，从而有助于净债务占GDP的稳步下降，我们就可以提高评级。如果经常账户盈余扩大能够支持巴林外部状况的显着和持续改善，我们也可以提高评级，”标准普尔表示。

该评级反映了标准普尔对巴林政府将在至2027年期间巩固其财政状况的预期，尽管2023年赤字急剧扩大。

去年的下滑主要是由于较高的利率环境、一次性社会支持计划以及养老金领取者通胀津贴的上调（将持续到2024年）。

标准普尔预计巴林将获得沙特阿拉伯、阿联酋和科威特在 2018 年承诺的 102 亿美元海湾合作委员会支持计划中的剩余 28 亿美元，并且如果需要，在 2024 年底该计划到期后仍有可能获得额外的财政支持。

这些无息贷款历来满足了政府外部融资总需求的约 50%，尽管标准普尔指出，支出与巴林的外债偿还无关，也不一定一致。

巴林政府正在实施一项多年经济复苏计划，目标是超过 300 亿美元的战略投资，以促进石油行业以外的经济增长。

政府实施了预算措施，以增加非石油收入并控制支出。标准普尔预计海湾合作委员会将继续向巴林提供政治、经济和金融支持，尽管越来越多地以投资形式而不是直接政府支持的形式。

巴林相对多元化的经济受益于毗邻庞大的沙特阿拉伯市场、对金融部门的强有力的监管、相对受过良好教育的劳动力以及与海湾合作委员会其他国家相比较低的成本环境。

然而，当根据人口水平调整 2017-2027 年 GDP 表现时，人均 GDP 水平基本持平，这表明劳动力供应，而不是生产率，仍然是关键的增长刺激因素。

富裕经济

标准普尔认为巴林拥有相对富裕的经济体，预计 2024 年人均 GDP 为 27,580 美元。

巴林的石油产量目前低于欧佩克+协议设定的上限。巴林石油总产量约20万桶/日，其中约75%来自与沙特阿拉伯共享的阿布萨法油田，其余25%来自巴林陆上油田。

巴林目前不出口天然气，但其最近发现的两个气田（Al-Joubah 和 Al-Jawf）可能会提高自给率并可能增加出口。除碳氢化合物外，通过能源密集型工艺生产的金属（特别是铝）的出口仍然是外汇收入的重要来源。

2023年，由于地区旅游业、交通和酒店业的持续增长，巴林的实际GDP增长了2.4%。由于阿布萨法油田的临时维护，石油行业收缩 2.4%，部分抵消了这一增长。

尽管巴林的财政和外部收入依赖石油，但碳氢化合物对 GDP 的贡献要小得多，约为 GDP 的 16%。这反映出结构性不匹配，政府正试图通过提高非石油收入的税收来纠正这种结构性不匹配。

经济复苏计划

标准普尔预测巴林2024-2027年经济平均增长率为2.5%，与2023年基本一致。标准普尔预计政府的经济复苏计划将在中期内继续推动非石油活动，刺激国内就业并吸引战略领域的投资，例如如旅游、住房、道路、机场和电力。

相关项目包括五个离岸城市的建设、巴林地铁的开发以及 Bapco 炼油厂现代化项目（隶属于 Bapco Energies；计划于 2024 年底投入运营）。

项目融资继续得到邻近海湾合作委员会国家的支持，我们预计在可预见的未来这种情况将持续下去。目前，由海湾合作委员会合作伙伴于 2011 年推出、旨在支持当地基础设施的 75 亿美元海湾合作委员会发展基金资助的项目将继续支持投资，直至 2027 年左右。然而，这一具体计划的效果将会减弱，因为该基金已几乎完全致力于项目，其中约 74 亿美元（48 个项目）正在进行或已完成。

海湾合作委员会的进一步支持

2027 年之后，标普预计海湾合作委员会将在公私合作伙伴关系的基础上提供进一步的支持，从而使预算内基础设施支出保持在可控范围内。

巴林与大多数海湾合作委员会主权国家之间的关系依然牢固，沙特阿拉伯、阿联酋和科威特在 2018 年承诺提供 102 亿美元的海湾合作委员会支持计划就是例证。

除了两项大型支持计划外，沙特阿拉伯公共投资基金 (PIF) 最近还为巴林指定了 50 亿美元的专门投资工具，重点关注旅游业、交通、基础设施和环境的发展。除此之外，阿联酋还承诺向巴林、埃及和约旦提供 20 亿美元的资金用于工业项目（包括铝和石化产品）。另外，巴林继续推进与卡塔尔的外交关系，最近恢复了有关巴林-卡塔尔堤道项目的讨论。

由于批发和零售银行业拥有大量外部短期债务，巴林的外部融资需求总额在标准普尔评级的主权国家中名列前茅。

标准普尔表示：“我们预计，如果需要的话，海湾合作委员会可能会提供进一步的支持，这将有助于维持对巴林第纳尔与美元挂钩的信心。”

利息支付

标准普尔预测，2024年至2027年期间，利息支付将平均占一般政府收入的28%左右，高于2015年的13%。巴林相对较低且不稳定的一般政府收入基础对该比率产生了重大影响。

然而，截至 2023 年底，海湾合作委员会 102 亿美元的支持计划约占政府债务总额的 14%，有助于遏制利息负担的增加。这些 GCC 基金具有零利率、七年宽限期和 30 年期限。此外，政府对中央银行的负债不收取利息。

巴林的银行体系仍然相对有弹性，其监管与区域同行的监管大致一致。 “我们预测 2024 年至 2026 年私营部门信贷增长平均为 4%，这主要是由政府住房计划推动的。我们预计央行将继续效仿美联储降息，这将对银行的利息和利润率造成适度压力。尽管巴林银行对周期性很强的建筑和商业房地产行业的风险敞口较高，但我们预计，由于审慎的拨备，银行业资产质量的压力是可控的。”

标准普尔认为，仍然有利的外部环境将使巴林在 2024 年至 2027 年期间实现经常账户盈余平均占 GDP 的 3.0%，而 2023 年为 6.3%。

铝出口

由于巴林铝业 6 号线扩建项目的完成，占非石油出口总额 36% 的铝出口应保持强劲，而标普预计石油出口（占出口总额的 50%）将受益于价格的支持，尽管暂时下降在生产中。

尽管收入支付和工人汇款仍将消耗外部平衡，但与经济活动正常化相关的旅游业和金融服务收入的增加将有助于支撑服务账户。

“我们预测，在海湾合作委员会持续投资的支持下，外国直接投资将持续强劲流入。巴林的外部融资需求总额是评级主权国家中最高的：我们估计 2024 年至 2027 年平均为经常账户收入加上可用储备的 3.5 倍。高外部融资需求反映出金融部门外债规模庞大，估计约占 GDP 的 125%。”

其中包括占 GDP 30% 以上的潜在外逃倾向的非居民存款，尽管标准普尔指出其在过去几年中相对稳定。金融部门的外部资产足以抵消这一影响，其占 GDP 的 232%，即经济体外国资产总额的四分之三。与银行系统的资金基础相比，这些资产的流动性可能较低，且期限较长。

由于外国流动资产存量急剧增加，巴林的净外部债权人头寸有所改善。这主要源于外资批发银行，这些银行约占巴林经济总外部资产的 50%。因此，标准普尔对 2024 年至 2027 年期间平均窄幅净外债预测已从其之前预测的同期负债头寸占经常账户收入的 8.6% 改善至资产头寸占经常账户付款的 23.3%。