对俄罗斯的新供应制裁令金属价格飙升-LME

周五午夜后，由于美国和英国禁止交付俄罗斯供应品的新制裁，伦敦金属交易所铝价飙升至创纪录水平。

对关键工业金属的限制——旨在遏制弗拉基米尔·普京总统为其战争机器提供资金的能力——不太可能阻止俄罗斯的销售，但会给大宗商品市场带来巨大的不确定性，而俄罗斯入侵乌克兰后已经重塑了大宗商品市场。

铝价涨幅高达 9.4%，是自 1987 年推出当前形式的合约以来的最大涨幅，而镍价涨幅高达 8.8%，表明经纪商正在为重大供应链中断做好准备。 近几周来，受全球经济推动，流动性增强的铜价更加低迷。

上海东吴九盈投资管理有限公司交易与研究主管贾政表示，“担心制裁将减少俄罗斯流向西方市场”，推动了价格立即上涨。“在现有的看涨背景下，任何刺激措施都将被放大。” ”

俄罗斯是重要的金属生产国，占全球镍供应量的6%、铝供应量的5%和铜供应量的4%。 新的限制措施禁止俄罗斯向伦敦金属交易所（全球基准价格的制定者）以及芝加哥商品交易所供应这三种产品。 迄今为止，这些金属并未受到直接限制，这些限制已经动摇了从天然气到原油和煤炭的供应链。

制裁的时机恰逢全球铜行业在智利举行的年度 CESCO 周聚会之前，随着该行业登陆圣地亚哥，商务舱和护照排队中引发了热烈的讨论。 在伦敦金属交易所的所在地伦敦，周日深夜，许多交易员都盯着屏幕。

在经历了 2022 年 3 月几乎摧毁伦敦金属交易所 (LME) 的镍空头挤压以及 2018 年对联合公司俄罗斯铝国际公司 (United Co Rusal International PJSC) 的制裁造成严重破坏之后，金属交易商对剧烈波动和长周末变得更加冷淡。

一些交易员和高管认为，新的限制最终不太可能产生像这两起事件那样巨大的影响。 俄罗斯两大金属巨头俄罗斯铝业公司（Rusal）和诺里尔斯克镍业股份公司（MMC Norilsk Nickel PJSC）与战前相比，与西方金融体系的纠缠要少得多，该行业在过去两年里一直在为制裁的前景做准备。

花旗集团分析师在一份电子邮件报告中写道：“这些措施并没有真正针对伦敦金属交易所仓库系统之外的实物交易，这应该会减轻价格影响的规模。”

中东敌对行动升级也可能引发金属波动，今年金属价格因美联储降息预期和全球制造业复苏迹象而上涨。 铝价周一飙升至 2022 年 6 月以来的最高水平。

“就价格而言，自然偏好会更高，”伦敦 Marex Group 经纪人阿拉斯泰尔·蒙罗 (Alastair Munro) 表示。 “但与此相反，看看是否有基金或交易者因波动性加剧而不得不减少头寸，这将是很有趣的。”

大多数观察家都同意限制措施可能产生的结果之一：更多俄罗斯材料流向中国。 去年，俄罗斯铝业公司近四分之一的收入来自亚洲国家，高于去年同期的 8%，而对欧洲和美国的销售额则有所下降。 俄罗斯铝业公司 (Rusal) 在香港的股价周一下跌近 6%。

尽管如此，人们仍然担心大量俄罗斯旧金属（这仍然是允许的）被倾销到伦敦金属交易所的前景。 LME 周六证实，4 月 13 日之前生产的俄罗斯金属可以继续交割，不过该交易所表示，需要证据证明该金属没有违反制裁，并将根据具体情况批准交割。 这加剧了人们对伦敦金属交易所价格成为俄罗斯旧金属价格的担忧。

截至3月底，俄罗斯金属已占LME铝库存的91%、铜的62%和镍的36%。 交易员现在预计将出现一波在伦敦金属交易所系统之外持有的俄罗斯材料的交付潮，由于其所有者担心未来限制的前景，这些材料现在可能会被倾销到交易所。

在铝市场上，LME 系统之外持有的俄罗斯金属数量估计从几十万吨到一百万吨不等。

LME 在周六的通知中承认，制裁造成的不确定性意味着“相对大量”的俄罗斯金属可能会涌入该交易所。