欧洲回避风险最高的垃圾债券

随着越来越多的迹象表明违约周期正在加速，最垃圾的公司债务对投资者来说变得越来越危险。

泰晤士水务有限公司的控股公司本周未能支付 4 亿英镑（5.04 亿美元）债券到期的款项。上个月，Altice France 管理层告诉投资者，他们必须参与“贴现交易”以帮助该公司削减债务，随后该公司债券价格暴跌。

因此，即使债券利差扩大至基准水平，投资者仍对 CCC 评级债务进行惩罚。过去两周，风险最高的欧洲债务的额外收益率达到自十多年前Covid-19导致整个行业关闭和欧元区债务危机肆虐以来的最高水平。在美国，这种情况的扩大没有那么引人注目，但仍然在发生。

多年来，资产管理公司购买最低级别的债券以提高回报，因为来自央行的廉价资金降低了企业违约的可能性。在经历了几十年来最快的加息之后，一些公司开始陷入困境，因为它们必须以昂贵得多的水平为其借款进行再融资。因此，债务投资者面临的减记威胁日益凸显。

Tikehau Capital 资本市场策略主管 Raphael Thuin 表示：“未来将会遇到一些痛苦。” “人们普遍认为加息需要 18 至 24 个月才能生效。我们现在正处于那个时期。”

由于各国央行今年大幅降息的市场希望令人失望，英国央行上周警告称，自去年第四季度以来，信贷利差扩大的风险有所增加，“为风险较高的企业提供的融资可能会受到影响”。特别容易受到投资者风险情绪显着恶化的影响。”

这对借款人来说是一个潜在的问题，因为银行（欧洲的另一个传统贷款来源）去年大幅降低了企业贷款增长率。惠誉评级预计，受杠杆率、债务到期日和业绩下滑的影响，今年该地区高收益债券的违约率将从 2023 年的 1.7% 攀升至 4%。

欧洲和美国 CCC 井喷的显着特征之一是，评级较高的高收益债券类别之间的利差仍然相对较小，因为投资者纷纷买入垃圾债券，但避开风险最高的类别。

Amundi 资产管理公司全球信贷主管 Steven Fawn 本周在 Bloomberg Intelligence Credit Edge 播客上表示：“CCC 一直表现不佳。”

可以肯定的是，根据 Bloomberg Intelligence 的数据，CCC 或以下评级的债务仅占欧洲垃圾指数的 8%，这表明问题不会变得普遍。

彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 信贷策略师 Heema Patel 表示，“最坏的情况是，所有 CCC 评级及以下评级的信贷都出现违约，垃圾指数违约率仍不会超过 2.4%。” “所以看起来 CCC 指数确实有点超卖。”