新日铁股价反应显示并购是提升价值的冒险之路

新日铁(Nippon Steel)计划以141亿美元收购美国钢铁公司(United States Steel Corp.)的消息传出后，该公司股价下跌，这表明日本旧经济企业在试图通过并购提高市值时面临风险。

新日铁(Nippon Steel)提出的收购这家标志性美国公司的天价报价，几乎是一家美国竞争对手早些时候报价的两倍。虽然该交易将使这家日本公司在美国市场站稳脚跟，但自周一晚间首次报道该交易以来，其股价下跌了1.2%，而同期大盘东证指数(Topix)上涨了1.4%。

尽管这家总部位于东京的公司表示，将通过债务为交易融资，但投资者担心，新日铁最终可能需要利用股市来避免信用评级下调，这可能会侵蚀现有股票的价值。

在全球范围内，由于担心收购方出价过高或背负过多债务，大型收购拖低收购方股价的情况并不罕见。然而，在日本，公司正面临着提高股东价值的巨大压力，而实现这一目标的一种方法就是收购一家有助于提高其利润的公司。

但考虑到一些日本公司过去在海外收购上浪费了大量资金，投资者有理由对这笔交易感到紧张。

“从管理层的角度来看，在国内生产总值增长高的地方投资是正确的策略.因为在日本，人口减少是个问题，但对股市而言，股权稀释令人担忧。”住友人寿保险公司平衡投资组合总经理Masayuki Murata表示.

风险可能在于，日本邮政控股公司(Japan Post Holdings Co.)在出售Toll Holdings Ltd.部分业务时计入了674亿日元(合4.7亿美元)的损失。六年前，日本邮政以64.9亿澳元(合43.9亿美元)收购了澳大利亚物流公司Toll Holdings Ltd.。

2021年，资生堂公司(Shiseido Co.)以7亿美元的价格出售了BareMinerals和另外两个品牌。11年前，这家化妆品公司以约17亿美元的价格收购了Bare Escentuals的运营商，以在萎缩的国内市场之外扩张。

海外并购也更为成功。Recruit控股公司(Recruit Holdings Co.) 2012年收购美国求职公司Indeed Inc.是这家日本公司提高利润的一个主要因素。日立公司(Hitachi Ltd.)被视为传统日本企业如何通过并购扩大海外业务来实现变革的榜样。

东京证券交易所(Tokyo Stock Exchange)一直在敦促公司至少将股价提高到每股账面价值以上。在涵盖大型企业的东证100指数(Topix 100)中，市净率低于1的公司数量从去年底的38家降至26家。

Okasan Securities Co.首席策略师Fumio Matsumoto说，问题在于，许多仍低于1的企业属于钢铁、材料、能源和金融等传统经济行业。新日铁就是其中之一，其PBR为0.64。

“许多日本企业在美国制造业失败了，新日铁的交易看起来有点冒险。”他表示。