高昂的油价令全球央行感到不安
就在全球货币政策转向高空巡航控制之时，另一场动荡正随着油价的飙升向世界经济袭来。
每桶100美元的原油价格正在提醒各国央行行长，大流行病和乌克兰战争所预示的动荡时代并没有消失。
这表明，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上月在杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上暗示的“利率在更长时间内走高”的立场，比以往任何时候都更受到他的欧元区同事Christine Lagarde在同一次会议上所描述的“变化和中断时代”的影响。
油价飙升只是暂时现象，还是更为持久，这是本周从伦敦到华盛顿召开会议的各国央行行长面临的一个问题——尤其是考虑到石油既能刺激消费者价格，又能抑制经济增长。这种权衡将考验官员们正在形成的共识，即通胀风险已得到足够控制，他们可以暂时暂停收紧政策。
GlobalData TS Lombard的经济学家Dario Perkins在一份报告中表示：“油价最近的飙升非常无益。话虽如此，但重要的是要把最近的通胀发展放在大背景下考虑。我们还没有面临毁掉12个月来稳健的反通胀进展的危险——甚至还差得远。”
布伦特原油(Brent crude)已达到每桶95美元左右的10个月高点，沙特阿拉伯和俄罗斯的出口限制，加上美国和中国前景改善，推高了油价。
对央行官员来说，大宗商品价格飙升可能是一个即时的危险信号。国际货币基金组织(IMF)的工作人员在一篇研究了20世纪70年代以来100多次通胀冲击的新论文中发现，只有大约60%的情况下，消费者价格增长在五年内持续放缓。
根据彭博经济(Bloomberg Economics)的计算，如果这一涨幅最终意味着整个第四季度油价平均为每桶100美元，那么这可能对美国通胀造成至多0.9个百分点的峰值影响。在欧元区和英国，失业率接近0.4个百分点。
Jefferies LLC驻纽约的全球外汇主管Brad Bechtel表示，随着通胀效应开始向“错误”的方向发展，“油价上涨将对所有央行产生影响”。
通胀加速将对债市构成重大打击，债市已经押注美联储将不得不在更长时间内维持利率高位，以使物价增长回到目标水平。
自本月初以来，两年期美国国债收益率已上涨逾30个基点，目前接近7月份创下的16年高点。德国10年期国债收益率仅在本月就小幅上升了约25个基点，使其接近2011年以来的最高水平。
这种担忧笼罩着全球货币政策的关键一周，美联储准备在周三暂停收紧政策，尽管可能暗示将采取更多行动。
周四，英国央行(Bank of England)、挪威央行(Norges Bank)、瑞典央行(Riksbank)和瑞士央行(Swiss National Bank)可能会紧随其后，最后一次或第二次上调借贷成本，并承诺将其维持在高位。
预计日本央行(Bank of Japan)周五不会采取任何重大举措，但似乎正在为最终废除主要经济体上一次实行的负利率做准备。
上周，欧洲央行在决定再次加息后暗示将暂停加息。欧洲央行前首席经济学家Peter Praet立即将加息与油价上涨联系起来。
“消费者和家庭对油价和食品价格极为敏感，所以我认为欧洲央行发出信号是正确的，”他在声明发布后对彭博电视台表示。
欧洲的通胀预期正在走高。市场押注消费者价格在未来三年将平均上涨2.4%左右，远高于欧洲央行的目标，而两个月前还不到2%。
周二，澳大利亚央行9月5日的董事会会议记录显示，未来几个月，食品和石油价格将给全球通胀带来“上行风险”。预计燃油价格上涨将推高当前季度的国内总体通胀。
澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)仍预计总体物价将趋于温和，但在2025年底之前，通胀不太可能回到2-3%的目标区间。分析师担心，澳洲央行将不得不调高其经济预估，目前预估的基础是布兰特原油价格为每桶80美元，远低于目前的约95美元。
增长的风险
风险是双向的。西班牙央行(Bank of Spain)周二警告称，由于原油价格上涨，今明两年的通胀速度将快于预期，同时经济扩张也将放缓，突显出这一双重危险。
这些担忧拖累欧元上周跌至六个月低点，市场押注欧洲经济无法承受更高的利率。交易员们已经预计明年将有超过两次25个基点的降息，并将目光投向欧洲央行有关借贷成本将在更长时间内保持高位的指引。
去年，欧洲大陆被俄罗斯切断天然气供应，欧元暴跌至与美元平价，从而陷入危机。如果油价继续走高，它今年能如何应对仍不得而知。
经济增长前景也令经合组织首席经济学家Clare Lombardelli感到担忧。她周二对记者表示，影响将是“对家庭预算和需求的挤压”——由于对能源进口的依赖，欧洲将比美国遭受更大的损失。
欧洲的税收意味着，与美国相比，欧洲对成本变化的敏感度较低。去年，德国和英国的汽油零售价大约是美国的两倍。
美联储官员可能更担心对经济增长的影响，而不是通胀。彭博经济(Bloomberg Economics)首席美国经济学家Anna Wong表示，美联储自己的模型表明，政策制定者对大宗商品价格上涨的反应是降息，而不是加息。
法国巴黎银行资产管理公司英国分部的多元资产主管Maya A Bhandari在接受彭博电视台采访时表示：“从长远来看，它真正影响的是‘金发姑娘’等式的增长方面，而不是通胀方面。”
在美国，油价上涨之际，消费者的资产负债表已经显示出紧张迹象。利息支付正在吞噬更多的可支配收入，大流行期间积累的过剩储蓄接近枯竭。
能源价格上涨可能有助于抑制消费者支出，从而减少央行继续收紧政策的理由。美联储官员将对通胀预期上升的任何迹象保持高度警惕，但到目前为止，这种情况还没有发生。
目前，彭博经济(Bloomberg Economics)还不认为政策制定者将被迫做出这样或那样的反应。
Ana Andrade和Jamie Rush在一份报告中写道：“标准模型表明，政策制定者可能会看穿这种冲击，我们的基本假设是，冲击还没有大到足以改变利率前景。”
各国央行有上世纪70年代的痛苦记忆来指导它们的应对措施——当时，由供应限制驱动的持久石油冲击，给发达经济体带来了持续的通胀和对增长的影响。
在这种背景下，正如一些政策制定者认为，目前利率的关键问题不是升到多高，而是维持多久一样，同样的考验也适用于未来原油价格飙升的结果。
惠誉评级(Fitch Ratings)驻伦敦的经济学家Charles Seville在接受采访时表示：“央行对这些短期供应驱动的冲击无能为力，但它们可以做点什么来保持预期。这与上世纪70年代有很大的不同——我们现在的央行在将通胀控制在目标水平上有更多的记录。”