小鹏汽车310亿美元的缺口显示出中国电动汽车前景不明朗

最近，卖方分析师对中国股票的最大争论集中在一个价值 310 亿美元的问题上：小鹏公司的前景如何？这一分歧让这家公司的股价坐上了过山车。

根据彭博社收集的数据，这家中国电动汽车制造商是MSCI中国指数成分股中目标价差最大的公司之一。分析师预测，未来12个月，该股可能飙升至196港元，也可能跌至18港元。

在欧盟通过潜在关税反击中国电动汽车进口后，该股可能面临进一步波动。虽然这对该行业的股价造成了短暂的伤害，但汽车制造商在国内面临着更大的问题。

今年整个行业的降价损害了利润率，同时分析师对大众汽车公司(Volkswagen AG)最近计划向小鹏汽车投资7亿美元的收益持谨慎态度。这导致该公司在中国香港的市值在两个极端目标价格之间存在约310亿美元的差距，凸显了经济放缓背景下的不确定性。

“鉴于中国激烈的价格战，市场对小鹏的前景存在一些分歧。在小鹏最近与大众合作后，这种分歧扩大了，对这家汽车制造商进行合理估值是一项挑战，”UOB Kay Hian Hong Kong Ltd.执行董事Steven Leung表示。

彭博社(Bloomberg)的数据显示，这种不确定性是这家总部位于广州的公司目前成为中国第三大波动股票的部分原因，仅次于负债累累的碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co.)及其服务子公司。

分析师认为，大众在开发自动驾驶软件方面的努力，以及最近与大众汽车(Volkswagen AG)达成的合作协议，都有助于提振人们对其未来业绩的信心。汇丰控股(HSBC Holdings Plc)上月上调评级，应该会提振前景。

“考虑到智能驾驶的领先优势和软件业务的收入贡献，我们认为小鹏应该享有与特斯拉相当的更高估值倍数，”东吴证券(Soochow Securities Co.)分析师Xili Huang在本月早些时候的一份报告中写道。

不过，我们还是有理由保持谨慎。在7月初股价回落后，针对该股的卖空活动正在增加。IHS Markit的数据显示，在美国已发行的美国存托凭证中，空头约占43%。

投资者可能还会对小鹏保持谨慎，因为该公司以牺牲利润为代价销售低价机型而闻名。大华银行表示，考虑到其毛利率为负，以及其车型面临的进一步定价压力，小鹏在2025年之前应该都是亏损的。

目前，投资者表示，该公司的命运将取决于一系列关键指标，包括利润率和生产前景。这些基本面因素可能是判断股市走势的最佳方式。

LW资产管理顾问有限公司基金经理Andy Wong表示：“在小鹏克服生产瓶颈并提高营业利润率之前，我对该股的预期将处于较低区间，而不是非常乐观的区间。”