天然气涨、油价跌背后是世界经济的迷茫

2021年秋季，欧洲的天然气上涨将唤起石油替代需求这一看法成为推高原油价格的原因之一。2022年天然气价格加速上涨，而原油价格则从高点步入调整态势。9月5日召开会议的石油输出国组织及合作伙伴（OPEC+）已决定重新减产。这一温差源自市场环境的变化。

美国彭博社8月22日报道称，沙特阿拉伯的能源部长阿卜杜勒-阿齐兹暗示了产油国启动原油减产的可能性。据称，对于期货市场的流动性下降、行情波动加大并偏离供求的情况，沙特感到不满。

期货市场流动性下降的原因不仅是利率上升和经济隐忧。显示资金流入规模的期货的持仓，在行情上升局面下也呈现减少态势。从美国原油期货来看，对冲基金等的空头持仓比新冠疫情加剧之前的2020年3月上旬的峰值减少一半。

新冠疫情和乌克兰危机导致行情骤变，在期货交易中，支付追加保证金和遭受巨额损失的风险提高。住友商事全球调查的本间隆行表示，机构投资者“不得不意识到对上涨的谷物和能源的投资遭遇估值下调的风险”。

不过，原油行情下跌的主要原因是供求变化。即使存在低于生产目标的情况，在过去1年里，欧佩克+的增产（减产缩小）也取得进展。美国的产量最近4周平均超过每日1200万桶，比1年前增加了约70万桶。

汽油涨价等抑制消费，中国等新兴市场国家的经济基调的改变也将拖累需求复苏。日本石油天然气金属矿产资源机构（JOGMEC）的野神隆之根据国际能源署（IEA）等的统计预测称，10～12月原油供求将出现每日46万桶的供应过剩，相比去年同期（短缺279万桶）明显改变。

这是因为世界需求将以1亿桶触及天花板，另一方面，供应将比上年同期增加约330万桶。如果经济复苏，原油生产和精炼能力的制约将随之浮现。不过，目前景气度下行，市场不断预测出现供过于求。

形成对照的是，天然气的上涨在8月加速。从欧洲的天然气需求来看，面向工业的比例较高，受到经济的影响。不过，欧洲面临的是能否为避免库存枯竭而通过政策减少消费、以度过今年冬季这一危机。供应隐忧的严重程度有所不同。

由于欧洲确保库存的举措取得进展，此前每兆瓦时超过300欧元的天然气的现货价格已经回落。但包括液化天然气（LNG）在内的储藏能力存在极限，欧洲仍被俄罗斯扼住命脉。

塔斯社8月援引俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫（前总统）的发言报道称，“在年底之前，欧洲的天然气（现货）行情有可能达到每1000立方米5000欧元”。换算为作为欧洲天然气指标的TTF市场的交易单位，将超过400欧元。

日本市场风险顾问公司（Market Risk Advisory）的新村直弘表示“如果天然气供应不足，对德国巴斯夫集团(BASF)等化学产业的影响不容小觑。供应制约对世界经济造成直接打击的可能性也难以否认”。

虽然有声音将石油替代需求视为利好，但面临经济隐忧的原油行情的反弹力度较弱。由于去年以来的天然气上涨，“发电部门的替代告一段落，石油需求缺乏增加空间”（野神表示）。如果增加石油消费，将与脱碳化背道而驰。

欧洲的经济隐忧将加剧欧元贬值，美元升值又将拉低美元计价的国际商品行情。经济隐忧将导致需求的放缓，同时金融市场也将面临行情下行压力。因供应隐忧而上涨的天然气和原油价格走低的温差反映的正是世界经济的迷茫。