美国失业率降至3.5％的虚与实

美国劳工部8月5日发布的7月就业数据出现颠覆减速预期的强劲数字。失业率比上个月下降0.1个百分点，降至3.5％，达到处于半个世纪以来最低水平的新冠疫情前的2020年2月以来的新低。详细观察统计的内容，因不想找工作而并未被列为失业者的非劳动人口增加等消极迹象也浮出水面。

“有历史上最多的人就业”。在就业数据发布1个小时后，美国总统拜登发表了高度评价。美国非农业部门的就业人数达到1亿5253万人，超过2020年2月的1亿5250万人，创出历史新高。环比增幅为52万8000人，相比上月（修订后39万8000人）有所加速。
对这一纪录提出质疑的是美国高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）。其表示“目前的就业数据存在数字显得过大的可能性”。

关于就业数据，一般来说市场重视的就业人数是基于企业调查。哈祖斯在7月的报告中，关注到同为美国劳工部在家庭调查中披露的就业人数。2022年3月恢复至比新冠疫情前减少40万人，随后截至7月增长停止，并未达到历史新高。

此前，企业调查和家庭调查的数字大体上呈现相同趋势，但最近半年多差异变得明显。关于背景，有声音指出“同时从事多个工作的非全职员工激增”。在企业调查中，存在一部分被重复计算的可能性。

如果美国的就业人数触及天花板，失业率为何会下降呢？失业率是失业者占劳动人口的比例。7月作为分母的劳动人口为1亿6396万人，比上月减少6万3000人。作为分子的失业者的减少幅度（24万2000人）更加巨大。

美国16岁以上人口中，劳动人口的占比（劳动参与率）为62.1％，下降0.1个百分点。不想找工作的人未被视为失业者，列为非劳动人口。7月的非劳动人口增加23万9000人，可以看出退出劳动力市场的人员增加的情形。虽然计算上失业率出现下降，但就业形势未必正在改善。

美国布鲁金斯学会8月4日指出，“没有学士学位的壮年男性和45～54岁女性”并未重返劳动力市场。还出现1960年代出生的婴儿潮一代的提前退休。

鉴于就业数据强劲，美国利率期货市场7成左右预测9月美国联邦公开市场委员会（FOMC）维持0.75％的大幅加息。但是经过新冠疫情，美国劳动力市场的结构已明显改变。如果弄错实际就业情况，影响经济的货币政策的判断也有可能出现失误。