激进投资者敦促必和必拓利用澳大利亚红利抵免规定

激进投资者Elliott Management Corp.已加大力度向必和必拓(BHP Billiton Ltd., BHP)施压，必和必拓不仅要为自身架构辩解，还要解释是否已经充分利用了红利抵免(franking credits)这一澳大利亚特有的税收政策。

Elliott旗下管理近330亿美元资产，近几个月来该机构一直在试图说服必和必拓管理人士，要求通过拆分其美国石油资产以及改变该公司在澳大利亚和英国两地上市架构来提升股东价值。现在这家资产管理机构公开了这一提议，试图说服其他投资者，不过必和必拓进行了反击。

澳大利亚投资者对于这一提议所引发的辩论表示欢迎，尤其考虑到这一提议有可能推动必和必拓加大股东回馈力度；不过一些投资者对Elliott预期的股东价值提升以及这一提议实现的难度表示质疑。

按照Elliott的方案，大部分价值提升将通过把必和必拓统一为单一实体（总部及纳税地均在澳大利亚）、然後利用澳大利亚的红利抵免政策来折价回购股票来实现。Elliott在信中称，两地上市架构已远远脱离了其原来的作用，阻碍该公司将澳大利亚税收抵免优惠传递给所有股东。

必和必拓表示，该提议并未提及统一至单一架构所造成的巨额成本，这可能会超过其带来的利益。

该计划也可能面临政府阻力。澳大利亚国库部长的发言人称，必和必拓进行任何重大调整都需要符合澳大利亚的国家利益，且应仔细斟酌。

澳大利亚于1987年推出了红利抵免政策，以防对股息征税两次。该抵免政策允许企业将澳大利亚业务所支付的所得税作为一个抵减项，减少或者全部抵消投资者为股息缴纳的所得税。

必和必拓到去年时积累的红利抵免已价值97亿美元，约为公司总市值的10%。

Elliott表示，如果将必和必拓统一为一家澳大利亚纳税公司，就能够以折让价回购其澳大利亚股票，同时释放多得多的红利抵免。

必和必拓在周三提供给投资者的陈述中表示，统一其架构将带来13亿美元的税务成本并损失30亿美元的价值。另外，如果作为一个单一实体，该公司自2001年以来应该向那些不持有其澳大利亚股票的投资者支付大约73亿美元红利抵免，而这些投资者大多无法使用红利抵免。必和必拓此前已利用现有的架构为澳英两地上市的实体维持平等的股息，在2015年利用其红利抵免为英国实体提供资金。